2021年（nián），可降（jiàng）解塑料沒有像預期的那樣（yàng）爆發。

現實中的一切都毫（háo）無折扣的傳遞到了資本（běn）市場（chǎng），金發科技、金丹科技、恒（héng）力石化等領軍企（qǐ）業的股價均經曆了深度回（huí）調。

內因與外因交困（kùn），曾經被（bèi）給予厚望的千億市場，似有偃旗息鼓之態。對於當下可降解（jiě）塑料的產業現狀，用馬老師（shī）的話來形容似乎最為貼切：

長期（qī）一定好，短（duǎn）期很困難，中期更（gèng）困難。

【政策高高舉起，市場輕輕放下】

可降解（jiě）塑料的價值源自傳統塑料的危害。

有（yǒu）數據表明（míng），1950年-2015年，人類已經生產了83億噸塑（sù）料製品，堆在一起（qǐ）可以形（xíng）成一座5680米高的山峰。

其中（zhōng）絕大（dà）部分塑料都被遺棄或填埋，一般需要200-700年才能降解，而在降解（jiě）過（guò）程中將會不斷釋（shì）放有毒物質，危害整個生態係（xì）統。

留在陸（lù）地上的（de）塑料會破壞土壤結構（gòu），侵蝕土壤生態，使得土壤越來越低產，進一步威脅糧食安全。

進入（rù）海洋的塑（sù）料廢棄物會形成微塑料。現在有研（yán）究表明，微塑料在理論上可以通過腸胃係統被人類吸收，最終引起免疫係統反應，影響身體細胞健康。

2020年7月，《科學（xué）》雜誌公布了一項研究數據（jù），目前全球每年產（chǎn）生3.8億噸的塑料垃圾，其中約有1100萬噸流入海洋。

照（zhào）此速度下去，到2040年，全球將會有約7.1億（yì）噸的塑料垃圾流入大自然，其中（zhōng）流入海洋的質量達到2900萬噸（dūn），相當於全球每米海岸線都有50公斤（jīn）塑料垃（lā）圾，畫麵可以自行腦補。

歐洲最早拉響了塑料警報。

早在20多年前，愛爾蘭、意大利等（děng）國就已出台“限（xiàn）塑令”，中國自（zì）2008年起也開始推行有償使用塑料購物袋，但力度與覆蓋範圍非常有限。直到最近幾年，隨著全球範圍內對於（yú）塑料的嚴（yán）控升級，中國也（yě）提升了管控強度。

IEA的統計數據顯示，過去五（wǔ）年有60多個國家（jiā）實行對一次性塑料實施（shī）禁令或征稅，歐盟、美國和中國等主要經濟體則將“限（xiàn）塑令（lìng）”升級成“禁塑令”。

2020年7月，歐盟宣布對塑料包（bāo）裝廢物征稅，征稅標準為每公斤廢塑征收0.80歐元。中國發布的《進一步加強塑（sù）料汙染治理（lǐ）的意（yì）見》中指出（chū），自2021年1月1日起，全國範圍內不可使用不可（kě）降解塑料購物袋，餐飲行業禁（jìn）止使用不可降解一次性塑料吸管。

中國（guó）是全（quán）球最大的塑料生產國，也是歐美等全球主要消費市場的供應國，可降（jiàng）解塑料的替代進程將給國內企業帶來巨（jù）大的成長（zhǎng）空間。

據有關數據顯示，2020年中（zhōng）國塑料總用量為9087.7萬噸，哪怕將來隻有10%被可降解塑料替代，那麽至少也是千億（yì）規模的市場。

可降解材料主要包括澱（diàn）粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等類別，根據智研谘詢的數據，澱粉基塑料、PLA、PBAT是最主（zhǔ）要的（de）三種，2019年的產能占比分別為38.4%、25.0%和（hé）24.1%，合計占比近90%。

數據來源（yuán）：智研谘詢

­值得注意的是，澱粉基（jī）塑料雖然現在占比最高，但由於自身的性能劣勢，前景不佳。最有發展空間的是PLA、PBAT，目前全球規（guī）劃的（de）可降解塑料產能主要（yào）也都是這兩種。

2020年，我國PBAT、PLA年產能分別約為30萬噸、10萬（wàn）噸，約占全球產能一（yī）半。預計到2025年，國內PBAT、PLA年產能將分別達到700萬噸和100萬噸，約占全球產（chǎn）能三分之二以（yǐ）上。

但另一個（gè）事實是，2021年國內可降解塑料的開工率隻有40%。換句（jù）話說，紙麵上的宏偉藍圖並未在現實中得到回聲。

【產業化困在成本裏】

成本是製（zhì）約一項新技術或新產品普及的核心壁壘，今天光伏、風電、鋰電池等新能源產業之所以能大行其道，根本原因是過去十幾年在降本層麵取得了跨（kuà）越式的勝利。

十年之前，國內光伏的標杆電價為1.15元/千瓦時（shí），遠高於火電成本，而（ér）到了2020年，光伏競價項目的加權平均電價降到了0.372元/千瓦時，完全不輸火電。2010年-2020年，全（quán）球鋰離（lí）子電池組（zǔ）平均價格從1100美（měi）元/kWh降到了137美元/kWh，降幅近（jìn）90%。

可降解塑料的商業化普及正被（bèi）困（kùn）在成本裏。

2021年（nián），傳統PE/PP塑（sù）料的整體價格在7000-8500元/噸之間，PET價格在5000-6000元/噸，而可降解（jiě）塑料中PBAT的（de）價（jià）格在2萬元/噸左右，PLA價格更高（gāo），達到2.8萬元/噸。

傳遞到終端，如果商家采用可降解塑料（liào），成本直（zhí）接倍量提升。

以23-24cm長度的吸管為例，傳統PP的報價是0.05元/根，紙吸管是0.1元/根，PLA是（shì）0.2元/根。PLA的價格是紙吸管的兩倍，是PP的4倍。“禁塑令”實施後，商（shāng）家自然（rán）會優先選用更便宜的紙吸管，可降解塑料市場難以徹底打開。

成（chéng）本高，體現在各個環節。

人工層麵（miàn），單噸PBAT產能需要16-20名勞動者（zhě），而PE（聚乙烯塑料）隻需4人；設（shè）備成本層麵，單噸PBAT對應投資額約4000元/噸（dūn），而單噸PE的投資額大約隻有1400元/噸；能耗層麵（miàn），根據瑞豐高材的環評數據（jù），單噸PBAT對應（yīng）水、電、燃氣成本共計712元/噸，而PE對應的成本不足（zú）600元/噸。

最大成本項是原材料。

以目前產能規劃最猛的PBAT為例，原料成本（běn）占比超70%，其（qí）中（zhōng）最主要（yào）的是（shì）PTA、AA、BDO，PBAT對這三種原材料的價（jià）格彈性係數約為0.4。

2021年，BDO價格飆升，年初時價格在（zài）1.26萬元/噸左右，到年末已漲至3.1萬元/噸，漲幅高達近（jìn）150%，給處於降成本階段的PBAT當（dāng）頭一棒。部分企業已經出現利潤倒掛的情況（kuàng），最（zuì）高（gāo）時每噸虧損約2000元，自然沒有開工的動力。

有媒體報（bào）道，近（jìn）期國家相（xiàng）關部委及（jí）行業協會組織BDO與PBAT企（qǐ）業開了一次協調會，各方達成統一意見，BDO企業同意向PBAT企業讓利。

政策的幹預勢必會緩解相關企業的成本壓力，但價格（gé）最（zuì）終還（hái）是市（shì）場供需所（suǒ）決（jué）定的。

上文提到國內已經規劃了700萬噸PBAT產能，按照1噸PBAT消耗0.43噸BDO計算，僅這些新增產能就（jiù）需要300萬噸BDO。作為對比，目前國內BDO總產能隻有234萬噸/年。盡管2021年啟動了近600萬噸/年的擴產規劃，但（dàn）BDO擴產周期在（zài）2年左右，這些（xiē）產能最早也要到2023年才能大規模釋放。

更值得注意的一點是，國內全部采用電石乙（yǐ）炔法生產BDO，在（zài）“能耗（hào）雙（shuāng）控”的（de）政策背景下，電石（shí）企業限產（chǎn）已經成為常態，未來產量能不能跟上還要打一個大大的問號（hào）。

綜合各方麵因素來看，以PBAT為代（dài）表的可（kě）降解塑料的降成本進程（chéng）道阻且長（zhǎng），而成本降不下來會直接抑製（zhì）遠（yuǎn）期需求，因此期望在（zài）短時間內放量基（jī）本是不（bú）現實的。

【一體（tǐ）化為王】

可降解塑料終（zhōng）究是一個同質化程度極高的產業，所有的競爭（zhēng）都將圍（wéi）繞成本這一主題展開，未來行業會在“競爭-降本降價（jià）-需（xū）求（qiú）增長-再競爭-再降本降價”的循環往複中不斷（duàn）迭代，直（zhí）到生產成本逼近（jìn）理論成本，或者降到市場需求對成本脫敏的程度。

經過一（yī）輪輪的洗牌，大部分（fèn）廠商將被淘汰，直到行業形成寡（guǎ）頭壟（lǒng）斷（duàn）的格局。需要提前說明的一點是（shì），價格競爭將會（huì）隨著整個行業（yè）產能（néng）的起量而愈發殘酷。

單（dān）條10萬噸PLA產線的投資（zī）強度至少要15億，PLA成本裏僅折舊就達到1500元/噸左右，隨著價格的不斷下（xià）滑，這部分剛性成（chéng）本的壓力將會不斷被（bèi）放大。

按照之前2000元/噸的虧損額，10萬噸（dūn）的產線虧損（sǔn）2個億，如（rú）果（guǒ）後期產能提（tí）高到（dào）50萬噸，那麽虧損就會達到10個億（yì）。這對於業內大多數公司來說（shuō）都是不可承受之重，成本控製（zhì）能力差的企（qǐ）業（yè）最後隻能交出市場。

一體化經營更有成本優勢（shì），最後的贏（yíng）家將在這些企業中誕生。

PLA領域，金丹科技最有看頭。

PLA產業鏈（liàn）自上而下為玉米-乳酸-丙交（jiāo）酯-聚乳酸（PLA），目前國內企業規模化（huà）生產PLA主要被卡在了丙交酯環節，金丹科技與南京大學合作（zuò），用了5年時間終於研製成功。2021年，金丹科技在互動平台（tái）上宣布公（gōng）司（sī）丙交酯（zhǐ）項（xiàng）目生產線已經能穩定產出符合設計要求的丙交酯產品，公司也成為行業內唯一一（yī）家全產業鏈布局的企業。

目前金丹科技的丙交酯產能為1萬噸/年，PLA市場銷售價格每噸在3萬以上，以30%的淨利潤率計算，這部（bù）分產能將給公司帶來0.9億元的淨利潤，相對於2020年1.18億的淨利潤規模來說是極大的提升。此外金丹科技規劃的10萬噸/年聚乳酸產（chǎn）能有望在2023年投產運營，屆時或將徹底打開業績天（tiān）花板。

丙（bǐng）交酯（zhǐ）徹底國產化之後，國內企（qǐ）業成本（běn）競（jìng）爭的焦點（diǎn）將會轉（zhuǎn）移到上遊規模效應更顯著的乳酸領域（yù）。PLA的單噸投資成本大約在5000元左右（yòu），而乳酸的（de）單（dān）噸投資成本約6000元，投產規模達到10萬噸才（cái）能體現（xiàn）出經濟性，所以先發的大規模乳酸（suān）企業更有優勢。

而金（jīn）丹科技又是國內最大（dà）、全球第二的乳酸企業（yè），目前擁有乳酸產能10.5萬噸/年，國內市占率超60%。隨著產業降成本過程的深入，金丹科技在PLA領域的競爭力將會越來越（yuè）顯著。

PBAT領域盡管規劃了幾（jǐ）百萬噸（dūn）產能，但能夠垂（chuí）直一體化生產BDO的廠家卻是鳳毛麟角。

化工巨頭萬華化學算一個，但公司（sī）目前隻有10萬噸（dūn）的（de）BDO產能和6萬（wàn）噸的PBAT產能，即（jí）便投產，新增（zēng）業績對於公司每年千億營收的盤子也不（bú）會產生太大影響，關鍵是盯住公司後期是（shì）否（fǒu）會（huì）有更大的動作。

今天的可降解塑料非常像十年前（qián）的光伏。

前景無限，但產業化被成本卡住了脖（bó）子，政策高度扶（fú）持下，企業界將產能瞬間拉爆。

根據中信證券給出的數據，到2025年，國內可降解塑料的市場規模不超過300萬噸，而目（mù）前（qián）僅PLA和PPAT兩（liǎng）個分領域就規劃了超800萬噸。

曹仁賢曾這（zhè）樣形容光伏產業（yè）：“這是一場（chǎng）馬拉鬆，關鍵（jiàn）看誰能跑到最後。”

過去二十年，多少大大小（xiǎo）小（xiǎo）的光伏企業或命隕，或式（shì）微，在沒有成本優勢的前提下妄圖用產能規模搶占市（shì）場，結果隻能是作繭自縛。今天可降解塑料（liào）行業中一部分激進擴張的企業恐（kǒng）怕也將重複相同的命運軌（guǐ）跡，成為產業革命的殉葬者。

讀懂了這些，就會明白萬華這種老牌（pái）化工企業的老練和務實，它（tā）們不是跑得最快的，但可能是跑得最遠的。