2021年，可降解塑料沒有（yǒu）像預期的那樣爆發。

現實（shí）中的一切都毫（háo）無（wú）折扣的傳遞到了資本市場（chǎng），金發科技、金丹科技、恒力（lì）石化等領軍企業（yè）的股價均經曆了深度回調。

內因與外因交困，曾（céng）經被給予厚望（wàng）的千億市場，似有偃旗息鼓之態。對於當下可降解塑料的產業現狀（zhuàng），用馬老師的話來形容似（sì）乎最為貼切：

長期一定好，短期很困難，中期更困難。

【政策高高舉起，市場輕（qīng）輕放下】

可（kě）降解塑（sù）料的價值源自傳（chuán）統塑料的（de）危害。

有數據表明，1950年-2015年，人類已經（jīng）生產了83億噸塑料製品，堆在一起可以形成（chéng）一座5680米高的山峰。

其中絕大部（bù）分塑料都被遺棄或填埋，一（yī）般需要200-700年才能降解，而在降解過程（chéng）中將會不斷釋放有（yǒu）毒（dú）物質，危害整個生態係（xì）統。

留在陸（lù）地上的塑料會破壞土壤結構，侵（qīn）蝕土壤生態（tài），使得土壤越來（lái）越低產，進一步威脅糧食安全（quán）。

進入海洋的塑料廢棄物會形成（chéng）微塑料。現在有研（yán）究表明，微塑料在（zài）理論上可以通過腸（cháng）胃係統被人類吸收，最終引起免疫係統反（fǎn）應，影響身體細胞健康。

2020年7月，《科學》雜誌公布了（le）一項（xiàng）研究數據，目前全（quán）球每年產生3.8億噸的塑（sù）料垃圾，其中約有1100萬噸流入海洋。

照此速（sù）度下（xià）去，到2040年，全球將會有約7.1億噸的塑料（liào）垃（lā）圾流入大自然，其中流入海洋的質量達（dá）到2900萬噸，相當於全球每米海岸線都（dōu）有（yǒu）50公斤塑料垃圾，畫麵可以自行腦補。

歐洲最早拉響了塑料警報。

早在20多年前（qián），愛爾蘭、意大利等國就（jiù）已出台“限塑（sù）令”，中國（guó）自2008年起也開始推行有償使用塑料購物袋，但力度與覆蓋範圍非常有限。直到最近幾年（nián），隨著全球範圍內對於塑料的嚴控升級（jí），中國（guó）也提升（shēng）了管控強度。

IEA的統計數據（jù）顯示，過去五年有60多個國家實行對一次性塑料實施禁令或征稅，歐盟、美國和中國等主要經濟體則將（jiāng）“限塑令（lìng）”升級成（chéng）“禁塑令（lìng）”。

2020年7月，歐盟宣布對塑料包裝廢物征（zhēng）稅，征稅標（biāo）準為每公斤廢塑征收0.80歐（ōu）元。中國發（fā）布的《進（jìn）一步加強塑料汙染治理的意見》中指出，自2021年1月1日起，全國範圍（wéi）內不可使用不可降（jiàng）解塑料購物袋，餐飲行業禁止使用不可降解一次性塑（sù）料吸管。

中國是全（quán）球最大（dà）的塑料生產國，也是歐美等全球（qiú）主要消費市場的供應國，可降解塑料的替代進程將給國內企業帶來巨（jù）大的成長空間。

據（jù）有關數據顯示，2020年（nián）中國塑料（liào）總用量為9087.7萬噸，哪怕將來隻有10%被可降解塑料替（tì）代，那麽至少也是千（qiān）億規模（mó）的市場。

可（kě）降解材料主要包括澱粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等類別（bié），根據智研谘詢（xún）的數據（jù），澱粉基（jī）塑料、PLA、PBAT是最主要的三（sān）種，2019年的產能占比分別（bié）為（wéi）38.4%、25.0%和24.1%，合（hé）計占比近（jìn）90%。

數據來源：智研（yán）谘詢

­值得注意的是，澱粉基塑料雖然現在占比最高（gāo），但由於自（zì）身的性能劣勢，前（qián）景不佳。最（zuì）有發展空間的是PLA、PBAT，目（mù）前（qián）全球規劃的可降解塑料產能主（zhǔ）要也都是這兩種。

2020年，我國PBAT、PLA年產能分別約（yuē）為30萬（wàn）噸（dūn）、10萬噸，約占全球產能一半。預計到2025年，國（guó）內PBAT、PLA年（nián）產能將分別達到700萬噸和100萬噸，約占全球產能三（sān）分之二以上。

但另一個事實是（shì），2021年國內可降解塑料的開工率（lǜ）隻有（yǒu）40%。換句（jù）話說，紙麵上的宏偉藍（lán）圖並未在（zài）現實中得到回聲。

【產業化困在成本裏】

成本是製約一項新技術或新產品普及的（de）核心壁壘，今天光伏、風（fēng）電、鋰電池等新（xīn）能（néng）源（yuán）產業之所以能大行其道，根本原因是過去十幾（jǐ）年在降本層麵取得了跨（kuà）越式的勝利。

十年之前，國內光伏的標杆電價為1.15元/千瓦時，遠高（gāo）於火電（diàn）成本，而到了（le）2020年，光伏競價項目的加權平（píng）均（jun1）電價降到了0.372元/千瓦時，完全不輸火電。2010年（nián）-2020年，全球鋰離子（zǐ）電池組平均價格從1100美元/kWh降到了137美元（yuán）/kWh，降幅近（jìn）90%。

可降解塑料的商業化普及正被困在成本裏。

2021年，傳統PE/PP塑（sù）料的整體價格在（zài）7000-8500元/噸之（zhī）間，PET價格在5000-6000元/噸，而可降解塑料中PBAT的價格在2萬元/噸左右，PLA價格更高，達到2.8萬元/噸。

傳遞到終端（duān），如果商家采用可降解塑料，成本直接倍量提升。

以23-24cm長度的吸管為例，傳統PP的報價是（shì）0.05元/根（gēn），紙吸管是（shì）0.1元/根，PLA是0.2元/根。PLA的價格是紙（zhǐ）吸管的兩倍（bèi），是PP的4倍。“禁塑令”實施後，商家自然會優先選用（yòng）更（gèng）便宜的紙吸管，可（kě）降（jiàng）解（jiě）塑料市場難（nán）以徹底（dǐ）打開。

成本高，體（tǐ）現在各個環節。

人（rén）工層（céng）麵，單噸PBAT產能需要16-20名勞動者，而（ér）PE（聚乙烯塑料）隻需4人；設備成本層麵，單噸PBAT對應投資額約4000元/噸，而單噸PE的投資額大約隻有（yǒu）1400元/噸；能耗層麵，根據瑞豐高材的環評數據（jù），單噸PBAT對應水、電、燃氣成本共計712元/噸，而PE對應的成本不足600元/噸。

最大成本項是原材料（liào）。

以目前產能規劃最猛的PBAT為例，原料成本占比超70%，其（qí）中最主要的（de）是PTA、AA、BDO，PBAT對這三（sān）種（zhǒng）原材料的價格彈性係數約為0.4。

2021年，BDO價格飆升，年初時價格在1.26萬元/噸左右，到年末已漲至3.1萬元/噸，漲幅高達近150%，給處（chù）於降成本階段（duàn）的PBAT當頭（tóu）一棒。部分企業已經出現利潤倒掛的情況，最高時每（měi）噸虧損（sǔn）約2000元，自然沒有開工的動力。

有媒體報（bào）道，近期國家相關部（bù）委及行業協會組織BDO與PBAT企業（yè）開了一次協調會，各方達成統一意見，BDO企業同（tóng）意向PBAT企業讓利。

政策的（de）幹預勢必會緩解相關企業的（de）成（chéng）本壓力，但（dàn）價格最終還是市場供需所決（jué）定的。

上文提到（dào）國內已經規劃了（le）700萬噸PBAT產能，按照1噸PBAT消耗0.43噸BDO計算，僅（jǐn）這些新增產能就需（xū）要300萬噸BDO。作為對（duì）比（bǐ），目前國內BDO總（zǒng）產（chǎn）能隻有234萬噸/年。盡管2021年啟動了近600萬噸/年的擴產規劃，但BDO擴產周期在2年左右，這（zhè）些產能（néng）最早（zǎo）也要到2023年才能大規模釋放。

更值得（dé）注意的一點（diǎn）是，國內全部采用電石乙炔法生產BDO，在“能耗雙控”的政策背景下，電石企業限產已經成（chéng）為常態，未來產量能不（bú）能跟上還（hái）要打一個大大的問號。

綜合各方麵因（yīn）素來看，以（yǐ）PBAT為代表的可降解塑（sù）料的降（jiàng）成本進程道阻且長，而成（chéng）本降不（bú）下來會直接抑製遠（yuǎn）期需求，因此期望在短時間內放量基本是不現實的。

【一體化（huà）為王】

可降解塑料終究是一個同質（zhì）化程度極高的產業，所有的競爭（zhēng）都將（jiāng）圍繞成本這一主題（tí）展開，未來行業會在“競爭（zhēng）-降（jiàng）本降（jiàng）價-需求增（zēng）長-再競爭-再降本降價”的循環往複中不斷迭（dié）代，直到生產成本逼近理論成本，或者降到市（shì）場需求對成本脫敏的程度。

經過（guò）一輪輪（lún）的洗牌（pái），大部分廠商將被淘汰，直到行業形成寡頭壟斷的格局。需要提前說明的一（yī）點是，價格競爭將會（huì）隨著整個行業（yè）產能的起量而愈（yù）發殘酷。

單條10萬噸（dūn）PLA產線的投資強度至少要15億，PLA成本裏僅折（shé）舊就達到1500元/噸左右，隨著（zhe）價格的不斷下滑，這部分剛性成本的壓力將會不斷被放大。

按照之前（qián）2000元/噸的（de）虧損額，10萬噸的產線虧損2個億（yì），如果後期產能提高到50萬噸，那麽虧損就會達到10個億。這對於業內大多數公司來說都是不可承受之重，成本控製能力差的企業（yè）最後隻（zhī）能交出市場。

一（yī）體化經營更有成本優勢，最（zuì）後的贏家將在這些（xiē）企（qǐ）業中誕生。

PLA領域，金丹科技最有看頭。

PLA產業鏈自上而（ér）下為玉米-乳酸-丙交酯（zhǐ）-聚乳酸（PLA），目前國（guó）內企業規模化生產PLA主要（yào）被卡在了（le）丙交酯環節，金丹科技與南京大學合作，用了5年時間終於研製（zhì）成功。2021年，金丹科技在（zài）互動平台上宣布公司丙交酯項目生產線已經能穩定產出符合設計要求的丙交酯產品，公司也成為行業內唯一（yī）一家全產業鏈布局的企業。

目前金丹科技的丙交（jiāo）酯產能為1萬噸/年，PLA市場銷售價格每噸在3萬以上，以30%的淨（jìng）利潤率計算，這部分產能將給公司帶來0.9億元的淨利潤，相對於2020年1.18億（yì）的淨利潤規模來說是極大的提升。此外金丹科技規（guī）劃的10萬噸/年（nián）聚乳酸產能有望在2023年投產運營，屆時（shí）或將徹底打開（kāi）業績天花板。

丙交酯徹底（dǐ）國產化之後，國內企業成本競爭的焦（jiāo）點將會轉移到上遊（yóu）規模效應更（gèng）顯著的乳酸領域。PLA的單噸投資成（chéng）本大約在5000元左右，而乳（rǔ）酸的單噸投資成（chéng）本約6000元，投產規模達（dá）到10萬（wàn）噸才能體現出經濟性，所以先發的大規模（mó）乳酸企業更有優勢。

而金丹（dān）科技又是國內最大、全球第二的乳酸企業（yè），目前擁（yōng）有乳酸產能10.5萬噸/年，國內市占率超60%。隨著產（chǎn）業降成本過程的深入，金丹（dān）科技在PLA領域的（de）競爭力將會（huì）越來越顯著。

PBAT領域盡管規劃了幾百萬噸產能，但能夠垂直一體化生產BDO的廠（chǎng）家卻是鳳（fèng）毛（máo）麟角。

化工巨頭萬華化學算一個，但公司目前隻有10萬（wàn）噸的BDO產能和6萬噸的PBAT產（chǎn）能，即便投產，新增業績對於（yú）公司每年千億營（yíng）收的盤子也不會產生太大影響，關鍵（jiàn）是盯住公司後期是否會有更大的動作。

今天的可降解塑料非常像十年前的光伏。

前（qián）景無限，但產業化（huà）被成本卡住了脖子，政（zhèng）策高度扶持下，企業界將產能瞬間拉爆。

根據中信證券給出的數據，到2025年，國內可降解塑料的市場規（guī）模不超過300萬噸，而目前僅PLA和PPAT兩（liǎng）個分領域就規（guī）劃了超800萬噸。

曹仁賢（xián）曾這樣形容光伏產（chǎn）業：“這（zhè）是一場馬拉鬆，關鍵看誰能跑到最後。”

過去二十年，多少（shǎo）大大小小（xiǎo）的光伏企業或命隕，或式微（wēi），在沒有成本優勢的前提下妄圖（tú）用產能規模搶（qiǎng）占市場，結果隻能是作繭（jiǎn）自縛（fù）。今天可降解（jiě）塑料行業中一部分激進擴張的企業恐怕（pà）也將重複相同的命運軌跡，成（chéng）為產業革命的殉葬者（zhě）。

讀懂了這些，就會明白（bái）萬華這（zhè）種老牌化工企業的老練和務實，它們不是跑得最快的，但可能是跑得最遠（yuǎn）的（de）。