來源：中國妖精影院樹脂網 2023-02-07 15:13:53
原（yuán）糖7月28日夜盤（pán）跌至19美分以下，在並無（wú）明顯利空的情況下，原糖開（kāi）始從20美分（fèn）下跌，此前基金（jīn）減持多單或成為（wéi）引發下跌行（háng）情（qíng）的導火索。消息麵依舊是老題材，巴西即將完成的（de）7月壓（yā）榨量（liàng）預計創下曆史（shǐ）記錄，而印度的降雨已經超過往年（nián）均值，盡管下榨季可能僅有2300-2400萬噸產量，低於2500萬（wàn）噸的消費量，但降（jiàng）雨會對2017/18榨（zhà）季產量有利，我們看到的最樂觀估計（jì），印度產量有望接（jiē）近3000萬噸。相應的全球產銷將在該榨季再度達到平衡，1710合約以後市（shì）場或重新（xīn）進入增（zēng）產周期，據（jù）悉目前（qián）此輪供求偏緊還有不到一（yī）年的時間周期。
美聯儲議息會議之後，國內品種（zhǒng）走勢有所分化，工業品走強，農產品隨著天氣炒作的降溫以及（jí）國內水災對養殖等行業的不利影響，價格已經大幅下（xià）跌，其中鄭糖從高點（diǎn）回落也超（chāo）過300點，此（cǐ）前市場的非（fēi）理（lǐ）性衝高明顯開（kāi）始走向另一個極端，而年中從中（zhōng）央經濟（jì）會議傳出（chū）的信息看，對資金流入虛擬經濟持明顯的嚴格打壓態度，股市和商品開始回（huí）落，IEA的庫存報告也將油價（jià）打回42美元以下，糖價不排除回到6100區域甚至以下。現（xiàn）貨端（duān）走量尚可（kě），預計7月份廣（guǎng）西銷售（shòu）超過（guò）50萬噸，9-1合約價差或（huò）繼（jì）續收窄，我們看到棉花（huā）已經（jīng）先行（háng）一步，現貨支撐和遠月的走高（gāo）乏力、震蕩下跌將是近（jìn）期的大概（gài）率事件。
從盤後交易持倉看，產業席位多單加倉比較一致，結（jié）合今天現貨（huò）銷量來看，終端采購的意願還算積極（jí），月底現貨報價僅僅下跌了20元，較盤麵明顯偏小。目前（qián）現（xiàn）貨-1609合約的基差已經超過30元，倉單報價開始低於現貨價格（gé），從曆史價差看，50元的基差一般對應（yīng）了盤麵的（de）低點。當前市場（chǎng）結構主要劃分（fèn）為倉單（dān）、工業庫存、國儲、進口等幾大部分，國際市場結構主要受（shòu）到供給階段性萎縮、需求端各地區差異偏大，此外（wài）各國貨幣（bì）對走勢差異和貿易政策的（de）變動也令出口國占（zhàn）有（yǒu）的市場份額此消彼長，進口國（guó）下調進口稅率和印度等國提高出口稅的潛在動力同時存在。市場結構決定價格走向，結構變動反過來影響（xiǎng）市場價（jià）格，在國內倉單消化問題上，需要給出較低的盤麵價格才能化解倉（cāng）單，如果以進口成本6100元計算，給出（chū）200元運費和200元（yuán）煉化成本，預計5700元左右是9月（yuè）合約的相對支撐線。
如果原（yuán）糖回到18.5左右的英國退歐時的回調支撐點，基金多單（dān）尚不急於離場，內外糖（táng）價或震蕩消化近期利（lì）空。原（yuán）糖市場對中（zhōng）國買（mǎi）家能否（fǒu）在18.5美分以上入場抱有擔憂，原糖下跌開始於國內倉單消化爭奪煉廠產能，原糖止跌需要（yào）其他進口國家的買單支撐，國內七八（bā）月份進口量預計可以令國內產能維持三個月左右，加工糖（táng）的挺價給（gěi）國（guó）內（nèi）糖企消化庫（kù）存提（tí）供了空間。
白糖期貨盤麵預計會在一段時間（jiān）內低（dī）於現貨價格，以利於倉單消化，目前（qián）看倉單需求在九月份較大，雲南等地外運成本較低，預計雲南地區（qū）庫存消化快於其他地區，其（qí）他地區的倉單分布較為均衡。隨著白糖價格下滑，下遊終端接貨意願逐步回升，由於進（jìn）口配額的限製，外糖回落對國內的影響將逐步減輕，預計9-1合約收（shōu）窄到一定程（chéng）度後或成為盤麵見底的一個信號（hào）。
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